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[ 밑줄/연결 ] (초판 발행 후 20년간 투자 세계의 주요 변화)ㅇ 액티브 투자에서 페시브 투자로의 이동 - 액티브 펀드에서 인덱스 펀드와 상장지수펀드(ETF)로 이동ㅇ 무형자산 투자의 증가- 무형자산 투자는 손익계산서에 비용으로 표시되지만 유형자산 투자는 재무상태표에 자산으로 표시됨ㅇ 회계기준의 변화- 1990년대에는 주식 기반 보상이 주로 손익계산서에서 비용으로 계산되지 않는 스톡옵션이었음- 오늘날 주식 기반 보상은 주로 양도제한조건부주식의 형태인데, 회계상으로 비용으로 처리됨 주가, 즉 주식의 가격은 한 회사의 미래 재무 실적에 대한 시장의 기대치를 가장 믿을 수 있고, 가장 확실하게 보여주는 신호이다. 투자 성공의 핵심은 현재 주가에 담긴 기대치의 수준을 추정하는 일, 그리고 그 기대치가 변할 ..