최고의 주식에 이르는 작은 책 by 조슈아 펄 외

[ 밑줄/연결 ]

 

패시브 투자란, 좋은 쪽이던 나쁜 쪽이던 시장이나 산업과 같은 방향으로 투자 결과가 나오는 것이다. 

 

(1.투자 아이디어 개발)

 

매력적인 종목을 발굴하기 위해 기업에 초점을 맞추는 상향식 투자법. 개별 기업의 비즈니스 동인, 재무 실적, 가치 평가 및 미래 전망에 대한 심충 분석을 수행함

 

거시 경제(macro) 및 대중적 테마에 근거해 기회를 모색하는 하향식 투자법. 글로벌 또는 국내 시장 및 비즈니스 트렌드/사이클을 식별하여 그 수혜를 보는 주식을 매매하는데 중점을 둠.

 

하향식은 주로 경기 사이클, 호황과 불황, 경제학과 지정학, 구조적 변화, 산업 변곡점 등을 봄

상향식 투자자가 중요한 거시 경제 및 구조적 트렌드에 충분한 주의를 기울이지 않으면 위험하다. 성공적인 하향식 투자자도 개별 기업의 펀더멘털 분석을 무시할 수 없다. 

 

상향식 접근법은 특정 밸류에이션 수준 이하 가격에 거래되는 종목이나, 성장률이 일정 수준을 초과하는 종목을 타깃으로 스크리닝할 수 있음. 최근 M&A가 있었거나, 기업공개(IPO)를 앞두고 있는 주식, 최근 자사주 매입 허가를 받은 주식 등에 주목할 수 있을 것

 

M&A, 기업분할 및 사업부 매각, 구조조정 및 턴어라운드, 자사주 매입과 배당, 기업공개, 내부자 매수와 같이 기업 가치를 향상시키는 기업 활동이 있는 종목들

 

(2. 최고의 아이디어 선별)

 

투자 가설, 사업 모델, 경영진, 위험 및 고려사항, 재무제표와 기업 밸류에이션에 중점을 둠

 

ㅇ 투자 가설: 특정 종목을 소유할 때 얻는 주요 이점들. 왜 해당 종목을 보유해야 하는지를 정당화시키는 투자 의사 결정의 근거.  구성 요소는 사업의 근거, 경영진, 성장, 마진, 주주 환원, M&A, 밸류에이션, 촉매제 등

 

ㅇ 사업개요: 구성 요소는 기업 설명, 제품과 서비스, 고객과 최종 시장, 경쟁, 지리적 노출 등

 

(3. 비즈니스와 재무 실사)

 

ㅇ 사업실사

- 하는 일은 무엇인가? 

- 어떻게 수익을 창출하는가? 

- 경제적 해자와 경쟁 포지션은 어떤가? 

- 고객과 공급자 간의 관계는 얼마나 굳건한가?

- 사업 관련 주요 리스크는 무엇인가? 

 

ㅇ 재무실사

- 과거 상황은 어떠했는가?

- 현재 어디로 향하고 있는가?

- 재무재표는 건전한가? 

- 강력한 잉여현금흐름을 창출하고 있는가?

- 경영진이 자본을 배분하는 방식은 어떠한가? 

(4. 밸류에이션과 촉매)

 

투자 프로세스의 핵심

 

EV/EBIDA, P/E 및 P/FCF 같은 거래 배수는 유사기업분석의 핵심이다.

 

(5. 투자 결정과 포트폴리오 관리)

 

해당 기업의 주요 비즈니스에 영향을 끼칠 수 있는 사건들을 지속적으로 포지션에 반영하고 분석하여 종합하는 것

 

주식 가격 상승을 일으키리라 예상되는 이벤트:  실적, 투자자의 날, M&A, 기업분할과 사업부 매각, 구조조정과 턴어라운드, 자사주 매입과 배당금, 리파이낸싱, 경영진 교체, 행동주의 주주, 신제품과 고객, 규제 등

 

 

[ 자평 ] 사업계획, 전략에 관한 책인가? 주식 투자를 위한 책인가?  주식 투자자가 정말 이것을 다 분석하는 사람들이 있을까? 필요한가? 할 수 있는가?